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一、警惕諸多資本涌進影視行業的不良效應

資本對所有行業的發展均是一個“雙刃劍”。多樣化資本進到影視行業，會給產業發展提供足夠的資金，使得競爭對象的多樣化，激勵新的競爭方式紛紛出現。簡而言之，資本可以促進影視行業的發展。但是，資本不僅能夠處理產業發展經費不夠的現狀，還會給產業發展造成泡沫影響，影響產業的持續發展。諸多資金短時間內涌進影視行業有可能引起泡米，從而阻礙國內影視行業的持續穩定發展。經整合跨行業進到影視行業的上市企業長遠發展前景遇到挑戰。很多進到影視行業的上市企業經常是由于原有業績遇到瓶頸，以期進到影視行業尋找發展空間，例如湘鄂情以及熊貓煙花等現象。但是，如果整合完成，這類企業會遇到較大的挑戰：其一，大股東不清楚影視行業，在大型決策上缺少一定的戰略前沿性與判斷力；其二，大股東資源不能與被合并影視公司出現互補，不能形成業內公司合并所具備的協同效應；其三，對賭結束到期后，被合并影視公司的業務股東會得到退出途徑，誰來負責影視業務屬于較大挑戰；其四，原有業務和影視業務出現多樣化運營，兩大業務差別明顯，關聯度小，在資源配置與取舍方面也會考驗上市企業戰略決斷水平。簡單基于行業估值差異追求利潤的整合現象對國內影視行業長遠穩定發展并沒有好處。因為資本環境對影視文化公司的估值大，經常高達50-60倍市盈率，而有些業內的上市企業估值小，只有10-20倍市盈率。因為整合影視公司的其余行業上市企業大都處在虧損狀態或是市值很小，所以，研究市凈率指標相較于市盈率指標更加可以反映市場估值區別。因為有估值差別，有些處在低估值產業的上市企業具備較高的動機整合影視企業，經過升級變成高估值的影視文化公司刺激股價升高，得到財富增值。從整合一開始，這類上市企業開展整合的真正動機便是獲得估值差額效益，而不是真正要完成朝影視行業的戰略轉變。

二、政策導向影視資本需求頂層策劃

政府監管中心要采用措施，促使影視行業和資本市場理性銜接，避免太多泡沫出現。這要求資本市場監管中心與影視行業管理中心的配合，并積極組織頂層策劃。在頂層策劃中，各政府機關應科學引導各種影視資本，激勵戰略性影視資源，控制投機性影視投資[1]。首先，資本市場監管中心不得直接干預具體的影視行業合并業務，如此方可保障更好尊重市場行情；其次，監管中心能夠用宏觀政策大力推動影視資本，加強投資監控，體現政府本身的立場與態度。激勵影視龍頭公司業內合并。國內影視行業目前最大的問題是影視行業集中度過低，影視公司規模不大，缺少可以促進行業升級轉型的跨國影視企業。各政府機關要大力激勵業內并購，加速提高市場集中度，注重已上市、具備較大規模、關鍵能力清楚、發展戰略確切的現存影視龍頭公司。政府不用主導行業并購，僅需在龍頭影視公司根據本身戰略計劃進行整合時提供金融扶持、政策扶持與稅務優惠。政府要強化影視行業標準性監管，依靠制度環境逐步淘汰規模不大、從業者素質不高、作品比較媚俗的影視公司，不斷提高市場集中度。管理跨影視行業整合的數量及規模，避免短時間內打亂影視行業競爭市場。2014-2015諸多整合結束后，資本市場文化理念板塊的規模不斷增多，監管中心應避免這個趨勢混亂發展。大量資本涌進影視行業必定會打亂產業市場，監管中心應采用科學措施，管理跨行業的影視整合數量與規模，激勵業內整合，為影視行業長遠發展帶來保障[2]。當前，影視公司和資本市場整合步伐的緩慢表示，政府監管中心已充分了解到文化產業的發展壯大并非依靠一擁而上實現的，監管中心開始有意識的管理資本涌進文化影視行業的規模及節奏。加強影視公司業績審計監控，懲罰業績虛構現象。因為影視行業存在贏者通吃的情況，業內諸多影視公司具有盈利水平有限與盈利不夠恒定的特點。為了實現對賭業績，有些不能滿足業績要求的影視公司可能選用多種方式虛構業績。加之原來影視行業在項目運營階段有很多白條現象與現金交易，導致很多成本支付不標準，難以滿足上市企業審計的需求。很多影視公司為了把成本入賬，出現了虛構發票的情況。因為法不責眾，我國稅務局對于該種歷史沿襲的不標準運營并未嚴格監管。所以，該種不滿足財務規定的方法給影視公司造價財務績效帶來了方便。影視行業長期有大小合同情況、票賬不符情況導致影視公司可以靈活管理成本高低，虛構效益[3]。政府有關監管中心要對該問題引起高度重視，避免3年對賭期到期后，上市企業影視業績明顯降低造成投資上蒙受損失。簡單的說，政府要在影視行業方面大力推行工作室方法，完善各個階段的發票與審計，加速整個產業的標準運作與正常運營，不斷推動國內影視行業的穩定成長。

三、結束語

總之，針對影視公司并購項目來說，當前資本市場逐漸由市值運作的沖擊轉為理性，上市企業開始發掘有些影視公司的業績不能滿足預期要求。預測還將有很多已對賭的影視公司因為不能實現與上市企業的對賭績效，最終黯然脫離資本市場。充滿責任感的上市企業對影視公司的收購會越來越謹慎。影視公司在資本對接方面應遵循“產業機遇為重點、關鍵能力為本”。從長遠角度來說，運營業績恒定、關鍵能力明顯、具備影視情懷的公司會最后獲得資本市場的認可。

參考文獻：

[1]李爽.我國文化產業如何實現“走出去”[D].山東財經大學，2016.

[2]張琪.影視文化傳媒企業并購價值評估[D].暨南大學，2015.

[3]程立茹，周煊.影視文化產業并購中資本市場的角色定位[J].人民論壇，2014(32)：79-81.

作者：瞿榕 單位：上海大學上海溫哥華電影學院