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一、數據與方

法本文通過雙倍差分模型（DID）通過兩次差分來消除研究對象的事前差異，從而真正評估出政策的效果。此次稅制改革采取分行業與分地區試點同時進行，這一方面使得試點行業的投資在試點前后產生差異，另一方面又使得同一時點上試點地區與非試點地區企業的投資產生差異。通過DID來控制其他因素的影響以及試點地區與非試點地區的事前差異，以得到真正的效果。我們將試點地區的有形動產租賃服務業作為實驗組，非試點地區的有形動產租賃服務企業作為對照組，并根據“營改增”的具體實施步驟進行分組。樣本選取深滬股市2008~2012年有形動產租賃服務業上市公司，數據來源于WIND數據庫，應用Eviews6.0進行數據處理。

因變量：投資（Ii,t/Ki,t-1），本文用“固定資產原則、在建工程凈值、工程物資”三項之和與期初固定資產凈值的比值衡量當期新增投資。在穩健性檢驗中用現金流量表的期初購進固定資產、無形資產和其它長期資產支付的現金與期初固定資產凈值的比值作為因變量的替代變量。2.自變量：營改增政策變量（Ri,t*Ti,t）：將轉型改革的時間啞變量定義為（Ti,t）：2012年取值1，2008～2011年取0；地區啞變量定義為（Ri,t）：上海取1，除上海、北京、天津、江蘇、浙江、安徽、福建、湖北、廣東其它地區取0。3.控制變量：本文還控制了以下變量：（1）規模（Sizei,t）：以期末總資產的自然對數衡量。（2）期初現金持有量（Cashi,t-1/Ki,t-1）：用期初現金及等價物余額與期初固定資產凈值的比計算，衡量現金流對企業投資的約束。（3）期初資產負債率（Debti,t-1/Asseti,t-1）：用期初負債總額與期初資產總額的比計算，衡量負債融資約束，即資本結構對投資支出的影響。建如下雙倍差分回歸模型：根據豪斯曼檢驗結果，本文采用固定效應模型，使用截面加權的GLS進行估計，并根據交通類居民消費價格指數，以2008年為基年剔除通貨膨脹，

二、結論與建議

本文實證檢驗了“營改增”稅制改革對有形動產租賃服務企業投資的影響，改革使試點企業的平均投資水平比未加入試點企業的平均投資水平在2012年之后明顯下降。可以認為，此次稅制改革抑制了有形動產租賃服務企業的投資，與改革初衷背道而馳。對此提出如下幾點建議：第一，適當調低有形動產租賃服務業的稅率。此次改革中，有形動產租賃服務業一般納稅人的稅率由原先的3%上升到6%，稅負的大幅度上升，直接導致企業稅負加重，現金流減少，投資下降。第二，擴大有形動產租賃服務業進項稅額的抵扣范圍。該行業的外購項目非常少，內部的人力成本為其主要成本，而這些項目的進項稅額都無法抵扣，直接導致稅負加重，抑制投資。

作者：王露 單位:東華理工大學經濟與管理學院