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摘要：以河南省制造業(yè)財務(wù)風險評價為研究對象，選取河南省32家制造業(yè)上市公司為樣本，從償債能力、獲利能力、營運能力、增長能力四個發(fā)面出發(fā)，構(gòu)建了財務(wù)風險評價體系。運用因子分析方法得出對河南省制造業(yè)財務(wù)風險影響最大的關(guān)鍵因素，在上述分析的基礎(chǔ)上，有針對性地提出河南省制造業(yè)財務(wù)風險防范措施。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風險；河南省；制造業(yè)；因子分析法

一、引言

從2013年開始，制造業(yè)就發(fā)展成為河南省排名第一的支柱型產(chǎn)業(yè)。2016年制造業(yè)增加值增長9.0%，實現(xiàn)穩(wěn)步增長。2016年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資達到了16237.24億元，比2015年增長5.8%，位居全國第五位。一些知名制造業(yè)企業(yè)如中信重工、黃河實業(yè)、許繼集團等營業(yè)收入都達到50億元以上。然而，河南省制造業(yè)的發(fā)展也遇到了一些瓶頸問題，一定程度上制約了河南制造業(yè)可持續(xù)發(fā)展。首先，企業(yè)創(chuàng)新投入力度還不夠，河南省制造業(yè)R&D經(jīng)費投入僅占全國制造業(yè)R&D投入的2.43%，遠低于其他制造業(yè)大省。其次，財務(wù)負擔比重增加，虧損情況嚴重。部分制造業(yè)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困境和財務(wù)危機，2016年出現(xiàn)虧損的企業(yè)達到19家。最后，企業(yè)融資難度越來越大，難以滿足規(guī)模擴張的需要。河南省制造業(yè)處于轉(zhuǎn)型升級期，由于轉(zhuǎn)型發(fā)展結(jié)果不明確，甚至存在風險，這就給企業(yè)融資增加了困難。以下根據(jù)財務(wù)風險管理的相關(guān)理論以及河南裝備制造業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，結(jié)合河南省制造業(yè)的資源、面臨問題以及所處的經(jīng)濟環(huán)境，通過構(gòu)建財務(wù)分析評價體系，對河南裝備制造企業(yè)財務(wù)風險做出評價，識別出其中對財務(wù)風險產(chǎn)生影響的關(guān)鍵因素，有針對性地提出科學的、可行的意見與建議，從而促進河南省制造業(yè)企業(yè)長期、可持續(xù)的發(fā)展。

二、河南省制造業(yè)上市公司財務(wù)風險實證分析

1、評價指標及樣本選擇

企業(yè)償債能力是衡量和反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標志，它主要評估企業(yè)當前的財務(wù)實力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力；獲利能力是用來衡量企業(yè)利潤高低程度，反映了企業(yè)在經(jīng)營中通常用來評價企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力，評價獲利能力的指標很多，本文選取凈資產(chǎn)收益率等四項指標作為評價獲利能力的依據(jù)；營運能力考量的是企業(yè)資產(chǎn)的運營效率，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和有效性是營運能力的核心體現(xiàn)。增長能力主要分析企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展水平和發(fā)展趨勢，它不僅僅注重企業(yè)目前的經(jīng)營能力，更注意企業(yè)未來的、長期的、和持續(xù)增長的經(jīng)營能力。根據(jù)河南省制造業(yè)上市公司的財務(wù)現(xiàn)狀及特點，本文構(gòu)建了包含償債能力、獲利能力、營運能力和增長能力4個一級指標和15個二級指標的財務(wù)風險評價指標體系。本文研究對象為河南省制造業(yè)上市公司財務(wù)狀況，包括裝備制造業(yè)、食品制造業(yè)、輕紡類制造業(yè)等。從最初的樣本容量中剔除數(shù)據(jù)不全的上市公司，本文最終確定了32個研究樣本。

2、實證分析

本文采用因子分析法，根據(jù)2016年32家上市公司的財務(wù)狀況指標數(shù)據(jù)，運用SPSS19.0統(tǒng)計軟件進行統(tǒng)計分析。總方差分析表中得出了各個因子對原始數(shù)據(jù)的貢獻率。前四個因子的特征根累計貢獻率已經(jīng)達到了88.018%，所以選擇F1-F4為關(guān)鍵因子，這四個公因子共同決定了公司財務(wù)狀況。第一主成分F1主要由流動比率、速動比率、股東權(quán)益比率確定的；第二主成分F2由總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)等指標確定的；第三主成分F3主要是由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈利潤增長率和營業(yè)利潤增長率等指標確定的；第四主成分F4主要由存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和營業(yè)利潤增長率來確定的，用F1、F2、F3、F4這四個指標就可以反應(yīng)河南裝備制造企業(yè)財務(wù)風險水平88.017%的可靠性。比較各個變量在公因子上的系數(shù)，可以對比得到各個變量對公司財務(wù)的解釋力度，系數(shù)的絕對值越高，解釋能力越強，即對公司財務(wù)影響越大，通過對比得到，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9，存貨周次數(shù)X11，總資產(chǎn)增長率X13，凈利潤增長率X14，營業(yè)利潤增長率X15具有較大的系數(shù)絕對值，即這幾個指標對公司財務(wù)風險的影響程度相對較大。

三、結(jié)論及建議

1、研究結(jié)論

根據(jù)因子分析法分析結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)、總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率、營業(yè)利潤增長率對河南省制造業(yè)上市公司財務(wù)風險具有顯著影響。其中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)這兩個指標屬于企業(yè)的營運能力范疇；凈利潤增長率、營業(yè)利潤增長率、總資產(chǎn)增長率屬于企業(yè)增長能力范疇。就河南省制造業(yè)而言，營運能力和增長能力對財務(wù)風險的影響。

2、財務(wù)風險應(yīng)對措施及建議

根據(jù)分析結(jié)論，結(jié)合河南省制造業(yè)現(xiàn)狀提出以下建議：（1）關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)增長來源資產(chǎn)增長率反映企業(yè)成長、規(guī)模擴大的幅度，在其他條件不變的情況下，無論是負債規(guī)模還是凈資產(chǎn)規(guī)模的擴大，都會提高企業(yè)的資產(chǎn)增長率，但是如果單純依靠負債增長來帶動資產(chǎn)增長率，那么企業(yè)的債務(wù)比例增大，企業(yè)可能會產(chǎn)生較大的利息支出，從而出現(xiàn)償債困難。所以，企業(yè)應(yīng)該以優(yōu)化資本來源結(jié)構(gòu)為目標，在注重企業(yè)資產(chǎn)增長的同時，也要將負債比例維持在合理的水平，使企業(yè)規(guī)模及資本的增長呈現(xiàn)健康、穩(wěn)定的狀態(tài)。（2）控制存貨持有量，維持資金流動性當企業(yè)存貨比例增加時，企業(yè)的資產(chǎn)水平較高，但資金的形式將會以流動性較差的存貨的形式出現(xiàn)，會帶來企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的大大減弱，不利于企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，影響企業(yè)的營運能力。所以，企業(yè)應(yīng)該綜合考慮企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各個環(huán)節(jié)的管理效率，建立科學ERP系統(tǒng)，實現(xiàn)對存貨和生產(chǎn)的科學化管理。同時也要時刻關(guān)注本企業(yè)與同行業(yè)的平均水平進行對比，加強對企業(yè)存貨的日常管理。（3）優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)競爭力通過營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率可以看出，企業(yè)的經(jīng)常性業(yè)務(wù)利潤在企業(yè)盈利能力中占有重要地位，這就要求企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入能夠持續(xù)穩(wěn)定增長。當產(chǎn)品處于成長期與成熟期時，企業(yè)業(yè)務(wù)會不斷擴展，主營業(yè)務(wù)收入也將隨之增加。所以，制造業(yè)企業(yè)應(yīng)該盡量延長產(chǎn)品的成長期與成熟期，提高創(chuàng)新能力，在企業(yè)主營產(chǎn)品出現(xiàn)衰退跡象時及時對其進行更新?lián)Q代，增強產(chǎn)品競爭力，提高企業(yè)盈利水平，降低企業(yè)財務(wù)風險。

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作者:魏世紅 單位:大連大學經(jīng)濟管理學院