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第1篇：拓寬企業(yè)直接融資渠道范文

中小微型企業(yè)融資渠道少、融資難已是不爭(zhēng)的事實(shí)。間接融資方面，由于受到商業(yè)銀行貸款“門檻”條件所限，大量中小企業(yè)不得不通過(guò)民間借貸籌集資金，然而由于信息不透明，屢屢出現(xiàn)企業(yè)賴債和“跑路”現(xiàn)象。直接融資方面，盡管中小企業(yè)發(fā)行上市條件高，審核程序復(fù)雜，但仍存在“獨(dú)木橋”現(xiàn)象，中小企業(yè)融資的重股市輕債市現(xiàn)象較為普遍。因此，探索適合中小企業(yè)特點(diǎn)的新型金融工具，通過(guò)直接債務(wù)融資解決中小企業(yè)融資難，是滿足中小企業(yè)融資需求的必然選擇，也是改革完善直接融資制度的內(nèi)在要求。

直接債務(wù)融資的實(shí)施源于直接融資渠道。實(shí)踐中我們把直接融資渠道分為兩類：一類是股權(quán)融資，即通過(guò)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、場(chǎng)外交易市場(chǎng)、各類產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等多層次資本市場(chǎng)和私募股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)（風(fēng)險(xiǎn)）投資等進(jìn)行融資；另一類是直接債務(wù)融資，即通過(guò)中小企業(yè)的集合債、集合信托、集合票據(jù)、公司債、短期融資券、私募債等金融工具進(jìn)行融資。根據(jù)國(guó)務(wù)院“探索創(chuàng)新適合中小企業(yè)特點(diǎn)的融資工具”和“建設(shè)規(guī)范統(tǒng)一的債券市場(chǎng)”的要求，今年證監(jiān)會(huì)開(kāi)展了非上市公司中小企業(yè)私募債試點(diǎn)工作，這對(duì)完善債券市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)，加快推進(jìn)債券品種創(chuàng)新，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道具有重要意義。

據(jù)悉，中小企業(yè)私募債發(fā)行對(duì)象為在我國(guó)工商部門登記注冊(cè)的有限責(zé)任公司和股份有限公司非上市的中小企業(yè)和微型企業(yè)。對(duì)中小企業(yè)和微型企業(yè)的界定按照《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》執(zhí)行。今年5月，上海證券交易所《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》和深圳證券交易所《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》在中小企業(yè)發(fā)債條件、債券轉(zhuǎn)讓、備案制度、投資者適當(dāng)管理、投資者保護(hù)、信息披露等方面均做出詳細(xì)規(guī)定，使中小企業(yè)私募債發(fā)行試點(diǎn)工作有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。同時(shí)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)《證券公司開(kāi)展中小企業(yè)私募債券承銷業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》和中國(guó)證券登記結(jié)算公司《中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》的，也嚴(yán)格了中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)的審核制度，進(jìn)一步強(qiáng)化了制度管理。

中小企業(yè)私募債有審核時(shí)間短、非公開(kāi)發(fā)行且期限1—3年、利率收益較高、發(fā)行規(guī)模不受凈資產(chǎn)40%限制、募集資金投向沒(méi)有硬性要求、不強(qiáng)制要求擔(dān)保和評(píng)級(jí)等適合中小企業(yè)融資的基本條件。目前中小企業(yè)私募債試點(diǎn)地區(qū)已擴(kuò)大到北京、上海、天津、重慶、廣東、山東、江蘇、浙江、湖北、安徽、內(nèi)蒙古、貴州、福建等地，將有利于成長(zhǎng)性和盈利前景好的中小企業(yè)拓展和規(guī)范融資渠道，更好地規(guī)范公司內(nèi)部治理、信息披露、債權(quán)人保護(hù)和利息償還壓力等限定性條件對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理形成倒逼機(jī)制，利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)提升公司股權(quán)價(jià)值，通過(guò)籌集資金獲取公司發(fā)展商機(jī)和良好經(jīng)營(yíng)收益。但中小企業(yè)發(fā)行私募債同樣有門檻，更存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)構(gòu)和公司投資者應(yīng)具備較強(qiáng)私募債券風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和承受能力，善于利用中小企業(yè)私募債發(fā)行者信息披露文件等獨(dú)立進(jìn)行投資判斷并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

我們應(yīng)該看到，中小企業(yè)私募債作為一種新型直接融資工具目前還在試點(diǎn)階段，中小微型企業(yè)對(duì)它的認(rèn)知還需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

第2篇：拓寬企業(yè)直接融資渠道范文

關(guān)鍵詞：體育產(chǎn)業(yè)；融資；內(nèi)源融資；風(fēng)險(xiǎn)投資

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們生活水平的提高和觀念的轉(zhuǎn)變，人們更加注重自身的健康，體育消費(fèi)日漸成為人們生活消費(fèi)的一個(gè)不可缺少的部分。從上個(gè)世紀(jì)90年代初體育體制改革以來(lái)，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)逐步向市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化、社會(huì)化轉(zhuǎn)化，以往那種依靠自有資金或政府財(cái)政資助的融資方式已越來(lái)越不能滿足體育企業(yè)日益增長(zhǎng)的對(duì)資金的需求。如何拓寬融資渠道，增加融資來(lái)源來(lái)解決資金短缺問(wèn)題已經(jīng)成為我國(guó)體育企業(yè)生存和發(fā)展的一個(gè)重要議題。

一、企業(yè)融資渠道理論

融資渠道，是指企業(yè)籌集資本來(lái)源的方向和通道，體現(xiàn)著資本的源泉和流量。融資渠道主要是由社會(huì)資本的提供者及數(shù)量分布所決定的。從理論上說(shuō)，企業(yè)融資渠道主要?jiǎng)澐譃槿齻€(gè)層次：第一層次為內(nèi)源融資和外源融資，從資金性質(zhì)上來(lái)說(shuō)，也叫自有資金和借入資金；第二層次將外源融資劃分為直接融資和間接融資；第三層次則是對(duì)直接融資和間接融資再作進(jìn)一步細(xì)分，如直接融資包括股票融資、債券融資等，間接融資包括銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款、商業(yè)信用、融資租賃等。

二、我國(guó)體育企業(yè)融資存在的問(wèn)題

目前我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)和體育企業(yè)雖然都得到了前所未有的進(jìn)步，但由于長(zhǎng)期以來(lái)形成的“舉國(guó)體制”辦體育的政策，資金需求絕大部分依賴政府財(cái)政，整個(gè)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著資金的嚴(yán)重不足，并且體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)外部也都存在著許多不利因素，這就對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的融資及進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)了眾多問(wèn)題和挑戰(zhàn)。

（一）體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策不完善

主要表現(xiàn)為缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)惠政策，政策傾斜度不夠，當(dāng)前對(duì)大部分體育產(chǎn)業(yè)而言，既缺乏財(cái)政支持，又沒(méi)有稅收優(yōu)惠。此外，體育發(fā)展政策的不完善還表現(xiàn)為體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)法律法規(guī)還不健全，如體育產(chǎn)業(yè)中投融資主體的確認(rèn)、相關(guān)管理機(jī)構(gòu)的確認(rèn)等。體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的不明朗直接導(dǎo)致社會(huì)資本對(duì)投資的預(yù)期不明確，而使得體育企業(yè)無(wú)法及時(shí)有效的獲取外部資金的支持。

（二）我國(guó)體育企業(yè)特別是俱樂(lè)部經(jīng)營(yíng)不規(guī)范

在長(zhǎng)期形成的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)觀念影響下，大部分體育產(chǎn)業(yè)特別是俱樂(lè)部和體育項(xiàng)目組織策劃類企業(yè)，往往不重視自身企業(yè)化建設(shè)、商業(yè)化開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)化運(yùn)作，缺乏主動(dòng)創(chuàng)收、做大做強(qiáng)企業(yè)的動(dòng)力，在市場(chǎng)分析和開(kāi)發(fā)方面，創(chuàng)新意識(shí)和開(kāi)拓能力不足，而且部分體育企業(yè)存在經(jīng)營(yíng)不規(guī)范、暗箱操作甚至違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)象，這都嚴(yán)重影響了體育企業(yè)在社會(huì)公眾中的形象。同時(shí)，由于大部分體育企業(yè)規(guī)模有限，企業(yè)財(cái)務(wù)制度不健全，現(xiàn)代公司制度尚未建立，這也使體育企業(yè)在通過(guò)金融機(jī)構(gòu)融資過(guò)程中面臨很大的困境。

（三）我國(guó)體育企業(yè)投融資渠道不暢

除了部分著名體育企業(yè)外，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)中的大多數(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模還不夠大，資信水平較低，同時(shí)部分企業(yè)的不規(guī)范經(jīng)營(yíng)使得體育企業(yè)的整體信用偏低，這就造成多數(shù)商業(yè)銀行不愿為這些中小體育產(chǎn)業(yè)貸款；同時(shí)，社會(huì)上的閑散資金或民間流動(dòng)資本一方面由于某些體育產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)率偏低（例如大眾體育消費(fèi)方面）而不愿注入資本，另一方面由于現(xiàn)有大型體育設(shè)施的壟斷經(jīng)營(yíng)壁壘而不易進(jìn)入。從而造成目前體育產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展面臨資金投入不足、缺乏有效融資渠道等問(wèn)題。

（四）我國(guó)體育企業(yè)和俱樂(lè)部融資渠道有限

在國(guó)外，如美國(guó)體育企業(yè)的融資渠道主要為風(fēng)險(xiǎn)投資公司，而西班牙主要是通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)籌集發(fā)展所需的資金。但在我國(guó)，由于金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，以及體育風(fēng)險(xiǎn)投資基金相關(guān)法律法規(guī)的不健全，使得我國(guó)體育企業(yè)和俱樂(lè)部通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)基本進(jìn)行內(nèi)源融資或者通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行外源融資難度非常大。大部分體育企業(yè)只能通過(guò)大股東注資、國(guó)家財(cái)政撥款及其他有限渠道來(lái)籌措生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金，而國(guó)外體育產(chǎn)業(yè)中已經(jīng)普遍使用的比如大型場(chǎng)館設(shè)施建設(shè)中的BOT、TOT、ABS等融資工具、政策性貸款、產(chǎn)業(yè)投資基金等融資形式由于條件限制而無(wú)法在我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)中得到應(yīng)用。

三、拓寬我國(guó)體育企業(yè)融資渠道的主要途徑

（一）以內(nèi)源融資為主，優(yōu)先選擇股權(quán)融資

從發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)融資的理論和實(shí)踐來(lái)看，企業(yè)資金來(lái)源較大程度地依賴于內(nèi)部融資，特別是“二戰(zhàn)”后的美國(guó)，其企業(yè)內(nèi)部融資的比重均高達(dá)73.1%，而只有26.9%靠外部融資。對(duì)于一個(gè)追求長(zhǎng)期發(fā)展的企業(yè)來(lái)說(shuō)，外部融資是不能作為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的主要資金來(lái)源。這主要是因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來(lái)看，由于資金供求之間的不對(duì)稱性，無(wú)論企業(yè)采取何種外部融資方式，企業(yè)外部資金的可供性都是不確定的，這就必然導(dǎo)致企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展面臨著極大的不確定性。而企業(yè)留存盈利不僅是最直接的資金來(lái)源，而且還是提高外部融資能力的先決條件：一個(gè)留存盈余占主導(dǎo)地位的資本預(yù)算，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和其他投資者都具有很大的吸引力。

從我國(guó)實(shí)際來(lái)看，雖然我國(guó)大部分體育企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平和資本效益無(wú)法保證其通過(guò)留存盈利來(lái)實(shí)現(xiàn)自我積累的過(guò)程，但體育產(chǎn)業(yè)作為一項(xiàng)新興的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，其巨大的發(fā)展?jié)摿ξ姸嘤袑?shí)力投資者密切關(guān)注。在內(nèi)源融資模式下，可考慮以下集中模式的股權(quán)融資渠道：（1）原始股東的增資擴(kuò)股。俱樂(lè)部原始股東增資是目前我國(guó)體育企業(yè)股權(quán)融資的一種主要方式。（2）企業(yè)集團(tuán)投資基金。這種投資體育產(chǎn)業(yè)特別是職業(yè)俱樂(lè)部的投資資本，不僅可以借助其強(qiáng)大的廣告宣傳效應(yīng)提高公司的知名度，樹立良好的企業(yè)形象，節(jié)省部分廣告費(fèi)用，還可以在不久的將來(lái)獲得持續(xù)、高額的風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)。（3）股份制改造融資。股份制作為商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，是為適應(yīng)社會(huì)化大生產(chǎn)而產(chǎn)生并完善的一種現(xiàn)代企業(yè)財(cái)產(chǎn)組織制度，能夠很好地解決資金分散占有與集中需要的矛盾。因此，體育企業(yè)可以通過(guò)股份制改造來(lái)吸引更多的資本來(lái)投資，從而解決企業(yè)發(fā)展資金不足的難題

針對(duì)目前體育企業(yè)信用等級(jí)和資信等級(jí)不高的現(xiàn)狀，體育企業(yè)應(yīng)首先從內(nèi)部管理制度、財(cái)務(wù)制度等方面著手，提高其經(jīng)營(yíng)的可信度和透明度，努力消除公眾和社會(huì)對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的不信任。

（二）充分利用間接融資，有效申請(qǐng)銀行信貸

目前，我國(guó)大部分體育企業(yè)和俱樂(lè)部進(jìn)行間接融資的難度和直接成本非常大，但一定比例的間接融資不僅可以優(yōu)化俱樂(lè)部融資結(jié)構(gòu)，降低其平均資本成本，沖減稅基，還有助于企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿作用的發(fā)揮，提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

雖然在我國(guó)，體育企業(yè)申請(qǐng)信用貸款的可行性非常低，但有條件的體育企業(yè)仍然可以通過(guò)其他的貸款方式來(lái)通過(guò)商業(yè)銀行進(jìn)行間接融資。可操作的途徑主要有：（1）抵押或質(zhì)押貸款。企業(yè)在有可供抵押或質(zhì)押的財(cái)產(chǎn)時(shí)，可以將自己的財(cái)產(chǎn)作為償債的保證，在俱樂(lè)部不能履行債務(wù)時(shí)，銀行有權(quán)依法從該財(cái)產(chǎn)折價(jià)或者拍賣、變賣該財(cái)產(chǎn)的價(jià)款中優(yōu)先受償。由于有財(cái)產(chǎn)的處置權(quán)作保證，企業(yè)在申請(qǐng)此類貸款可操作性和成功性相對(duì)較大。（2）大股東或擔(dān)保公司信用擔(dān)保貸款。企業(yè)通過(guò)股東信用擔(dān)保貸款不僅有利于資金的合理使用，提高資金的使用效率，還可以減輕股東的財(cái)務(wù)壓力，股東只有在企業(yè)或俱樂(lè)部無(wú)法償還債務(wù)時(shí)，才以擔(dān)保人的身份代俱樂(lè)部?jī)斶€債務(wù)。（3）企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部借貸。由于投資于體育產(chǎn)業(yè)特別是職業(yè)俱樂(lè)部的股東很大部分是大型企業(yè)或集團(tuán)公司，因此一方面股東由于自身的實(shí)力和資信等級(jí)較大而融資從銀行獲得信用貸款，所以可以由這些企業(yè)集團(tuán)出面申請(qǐng)貸款，然后轉(zhuǎn)貸給體育企業(yè)，這樣既可以降低債權(quán)人的貸款風(fēng)險(xiǎn)，又可以降低俱樂(lè)部的融資成本。此外，大型企業(yè)或集團(tuán)內(nèi)部一般有自己的財(cái)務(wù)公司，按照相關(guān)規(guī)則調(diào)劑資金來(lái)滿足體育企業(yè)的資金需求也是一種較為實(shí)用和可行的融資渠道。

（三）合理利用金融創(chuàng)新工具，積極探索通過(guò)金融市場(chǎng)直接融資新形式

從我國(guó)金融市場(chǎng)的實(shí)際出發(fā)，結(jié)合不同經(jīng)營(yíng)性質(zhì)的體育企業(yè)需求特點(diǎn)，具備一定條件的體育企業(yè)和俱樂(lè)部可通過(guò)以下二種渠道進(jìn)行直接融資：（1）體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)基金融資。體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資起源于二戰(zhàn)后的美國(guó)，現(xiàn)今美國(guó)和大多數(shù)歐洲國(guó)家，特別是一些著名的大公司，為本國(guó)體育產(chǎn)業(yè)提供了大量的風(fēng)險(xiǎn)投資，在推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起到了重要作用。風(fēng)險(xiǎn)投資一般可以起到彌補(bǔ)商業(yè)銀行貸款不足的問(wèn)題，在傳統(tǒng)的間接融資和直接融資方式之外，為體育產(chǎn)業(yè)提供一個(gè)良好的融資渠道。風(fēng)險(xiǎn)投資基金通過(guò)向體育產(chǎn)業(yè)中的有關(guān)企業(yè)直接投資，通過(guò)技術(shù)和金融支持，并一定程度上參與管理，不僅能一定程度上滿足體育企業(yè)的資金需求，而且還能達(dá)到改善我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理，提高競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力的目的。（2）BOT融資（Build-Operate-Transfer）。在這種融資模式下，政府或所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，由體育企業(yè)作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在有限的時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤(rùn)，最后根據(jù)協(xié)議將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)。作為一種新型的基礎(chǔ)設(shè)施的融資方式，BOT融資有效地解決了體育企業(yè)在進(jìn)行大型體育設(shè)施建設(shè)過(guò)程中面臨的資金匾乏問(wèn)題，并將企業(yè)的融資渠道拓寬到整個(gè)社會(huì)。

體育產(chǎn)品和服務(wù)是一種“準(zhǔn)公共品”，既具有一定的“私人性”，又具有一定的“公共性”。公共經(jīng)濟(jì)學(xué)和公共選擇學(xué)派認(rèn)為公共品投資大、利潤(rùn)低，具有較強(qiáng)的外部性，因此導(dǎo)致私人部門不愿涉足而出現(xiàn)市場(chǎng)失靈，此時(shí)只有由政府財(cái)政承擔(dān)公共品的投資才是最有效率的做法。而且在我國(guó)現(xiàn)有的體育產(chǎn)業(yè)的融資活動(dòng)中，存在“麥克米倫缺欠”現(xiàn)象，即由于我國(guó)的體育企業(yè)普遍存在規(guī)模較小、資信級(jí)別不夠高，因此不管是向銀行進(jìn)行直接融資還是通過(guò)金融市場(chǎng)進(jìn)行間接融資都受到極大的限制，這就導(dǎo)致我國(guó)體育企業(yè)無(wú)法通過(guò)有效的外部融資渠道來(lái)擴(kuò)充資本，解決資金短缺問(wèn)題。所以，政府必須發(fā)揮“看得見(jiàn)的手”的調(diào)節(jié)作用，積極運(yùn)用產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)政政策，促進(jìn)社會(huì)資本向體育產(chǎn)業(yè)的流動(dòng)，從而及時(shí)有效地解決體育企業(yè)發(fā)展過(guò)程中所面臨的融資困難問(wèn)題。

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第3篇：拓寬企業(yè)直接融資渠道范文

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè)；融資渠道；債務(wù)結(jié)構(gòu)

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)和城市化步伐的加快的大背景下，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展取得了前所未有提升，但同時(shí)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展主要還是依賴我國(guó)長(zhǎng)期的貨幣超發(fā)和信貸的超水平投放，由此導(dǎo)致的房地產(chǎn)業(yè)負(fù)債規(guī)模和負(fù)債程度都很高。目前，我國(guó)通貨膨脹水平持續(xù)維持在高位運(yùn)行且國(guó)家近年調(diào)控房?jī)r(jià)力度較大導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)融資受限，融資規(guī)模變小，直接制約了房地產(chǎn)行業(yè)的健康發(fā)展。基于此，本文從我國(guó)房地產(chǎn)融資現(xiàn)狀分析入手，并提出了房地產(chǎn)企業(yè)如何拓寬融資渠道的對(duì)策。

一、融資概述

融資就是資金的融通，其概念有廣義和狹義之分，從狹義上看，融資即是一個(gè)企業(yè)的資金籌集的行為與過(guò)程，是一種資金的單向流入的活動(dòng)。企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及資金運(yùn)用情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展策略的需要，通過(guò)一定的渠道和方式，利用內(nèi)部積累或向企業(yè)的投資者及債權(quán)人籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。企業(yè)籌集資金總是基于一定的動(dòng)因的，一般來(lái)說(shuō)企業(yè)融資主要是出于擴(kuò)張發(fā)展、借新債還舊債或者是基于以上的混合目的。從廣義上看，融資也叫金融，是企業(yè)在金融市場(chǎng)上進(jìn)行資金籌措或貸放資金的行為，是一種資金的雙向流入和流出活動(dòng)。

二、房地產(chǎn)企業(yè)的資金狀況分析

1、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀分析

經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，目前我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)仍處于規(guī)模普遍偏小、風(fēng)險(xiǎn)較大的階段。2003年全國(guó)范圍內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)為37123個(gè)，被明確劃分為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)業(yè)的上市公司僅為59家，僅占全國(guó)房企的0.16%。行業(yè)平均利潤(rùn)率較高，行業(yè)發(fā)展時(shí)間尚短，還沒(méi)有完成優(yōu)勝劣汰的過(guò)程是導(dǎo)致此種情況的基本原因。2001年-2010年間，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額逐年增長(zhǎng)，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展步入了“黃金期”，無(wú)論是發(fā)展規(guī)模或是銷售利潤(rùn)都取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，企業(yè)資金實(shí)力不斷擴(kuò)充，在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中占有較大份額。但與其他房地產(chǎn)市場(chǎng)較發(fā)達(dá)的國(guó)家相比，代表中國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)精英的上市公司在規(guī)模上也明顯處于劣勢(shì)。截止2010年，我國(guó)房地產(chǎn)上市公司中北京城建、萬(wàn)科等七家公司總資產(chǎn)雖然已超過(guò)400億元，但與香港的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、新鴻基等資產(chǎn)早已超過(guò)1000億元的地產(chǎn)公司相比，中國(guó)上市房地產(chǎn)公司的規(guī)模仍然偏小。

2、房地產(chǎn)企業(yè)資金來(lái)源分析

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)經(jīng)濟(jì)年鑒

從2004-2010年間中國(guó)房地產(chǎn)資金結(jié)構(gòu)分布情況（見(jiàn)表1），可發(fā)現(xiàn)下列特征：從總體規(guī)模上，近年來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)投入始終保持快速增長(zhǎng)的發(fā)展勢(shì)頭。貸款規(guī)模和資金投入規(guī)模快速增加也使得我們不能忽視資金風(fēng)險(xiǎn)。盡管經(jīng)過(guò)近些年來(lái)的宏觀調(diào)控，房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)發(fā)貸款的風(fēng)險(xiǎn)整體下降了，但房地產(chǎn)企業(yè)自籌資金和其他資金的比例逐年提高，實(shí)際上這部分資金主要由商品房銷售收入轉(zhuǎn)變而來(lái)。以我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的龍頭――萬(wàn)科集團(tuán)為例，2009年以來(lái)，萬(wàn)科公司債務(wù)和權(quán)益資本總額的增長(zhǎng)率在40%以上，甚至超過(guò)了土地資源儲(chǔ)備增長(zhǎng)的速度。從總體的資產(chǎn)負(fù)債水平看，萬(wàn)科與全國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)平均高達(dá)74%的資產(chǎn)負(fù)債率相比，還是處于財(cái)務(wù)安全邊界內(nèi)。從短期融資方面來(lái)看，萬(wàn)科短期融資一度所占比例過(guò)高，2011年三季度，短期債務(wù)占到了總債務(wù)的85%，債務(wù)長(zhǎng)、短期結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，萬(wàn)科短期償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，從融資渠道方面來(lái)看，由于銀行兩次加息和“121文件”的出臺(tái)，原本是房地產(chǎn)行業(yè)主要融資渠道的應(yīng)收賬款和預(yù)收賬款兩種經(jīng)營(yíng)性舉債融資渠道還有銀行借款急劇縮減，萬(wàn)科開(kāi)始拓展其他融資渠道，主要有基金、信托和股權(quán)融資三種渠道。但是前后融資所得數(shù)目還是難以彌補(bǔ)新建項(xiàng)目所需的融資需要量，萬(wàn)科的資金缺口將會(huì)更大，短時(shí)間內(nèi)仍難擺脫投融困境。我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的龍頭萬(wàn)科集團(tuán)資金狀況的不佳可以從總體上反映出我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)資金狀況不佳的現(xiàn)狀。

3、房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)特征分析

我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主要受益于直接支持企業(yè)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和通過(guò)發(fā)放個(gè)人住房貸款增加房屋銷售和擴(kuò)大房地產(chǎn)需求。資金是企業(yè)生存的命脈。負(fù)債生存是中國(guó)房地產(chǎn)公司的實(shí)質(zhì)。因此，房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)的特殊性使得其成為一個(gè)高負(fù)債的行業(yè)。早在2005年時(shí)中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率就已高達(dá)75%，資產(chǎn)負(fù)債率低于行業(yè)的平均水平是因?yàn)樯鲜泄究梢酝ㄟ^(guò)發(fā)行股票、定向增發(fā)等股權(quán)融資手段籌集資金。但近幾年來(lái)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)“圈錢”活動(dòng)受到遏制以及資本市場(chǎng)不景氣，導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)在資本市場(chǎng)融資越來(lái)越困難，進(jìn)而在外部銷售不景氣的情況下，不得不使得房地產(chǎn)上市公司尋找股市之外新的融資渠道。2010年以來(lái)，國(guó)家加大了宏觀調(diào)控的力度，增大了房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的不確定性。從債務(wù)來(lái)源結(jié)構(gòu)特征來(lái)看，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資方式單一，大部分依賴于外部資金尤其是銀行信貸資金，民間資本獲取較少，而且，在現(xiàn)階段國(guó)家宏觀調(diào)控情況下，企業(yè)銷售不暢，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率比其他行業(yè)高。從債務(wù)期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，由于中長(zhǎng)期的貸款審批難度大，無(wú)法滿足企業(yè)大規(guī)模融資，導(dǎo)致很多房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道大多來(lái)源于銀行的短期貸款，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，短期償還債務(wù)的壓力增大。

三、對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)拓寬融資渠道的路徑思考

1、改變?nèi)谫Y觀念，努力拓寬融資渠道

從我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資現(xiàn)狀來(lái)看，當(dāng)前不僅僅是缺少資金來(lái)源、資金來(lái)源單一，更重要的是缺少如何找到適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道的方法。這就要求房地產(chǎn)企業(yè)建立正確的融資觀念，善于利用多種融資方式，緩解目前房地產(chǎn)企業(yè)融資壓力。首先，房地產(chǎn)企業(yè)要建立融資戰(zhàn)略，建立多層次的融資渠道。如創(chuàng)業(yè)期從擔(dān)保公司獲取創(chuàng)業(yè)啟動(dòng)資金，成長(zhǎng)期與銀行借款拓展業(yè)務(wù)發(fā)展，成熟期甚至可以引入風(fēng)險(xiǎn)基金或上市融資等等。其次，房地產(chǎn)企業(yè)可以開(kāi)發(fā)民間融資渠道，目前國(guó)家正通過(guò)多種政策形式為民間借貸行為松綁。所以，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該充分運(yùn)用國(guó)家的金融政策和對(duì)民間資本合法化的有利政策空間，改變過(guò)去房地產(chǎn)企業(yè)只能通過(guò)銀行融資或等待機(jī)會(huì)上市融資的狹隘融資觀念，應(yīng)該把民間借貸陽(yáng)光化、規(guī)范化，拿到地面上來(lái)，應(yīng)拓展工作思路，努力拓寬融資渠道，不斷壯大房地產(chǎn)企業(yè)的資金實(shí)力。

2、發(fā)展直接融資渠道融資

目前，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)自身積累經(jīng)驗(yàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足發(fā)展的需要。急需打開(kāi)“外源之門”，從而在根源上緩解房地產(chǎn)企業(yè)融資困難的緊張局面。因此，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)展完善債券融資市場(chǎng)，發(fā)展完善股權(quán)融資市場(chǎng)，拓寬直接融資渠道，調(diào)整改善資金來(lái)源結(jié)構(gòu)，構(gòu)建直接融資體系對(duì)滿足房地產(chǎn)企業(yè)的長(zhǎng)期性資金需要符合發(fā)展趨勢(shì)。根據(jù)我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，需要建立多層次、專業(yè)化的房地產(chǎn)企業(yè)資本服務(wù)市場(chǎng)。從實(shí)際情況來(lái)看，我國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)資本融資市場(chǎng)體系應(yīng)該包括兩個(gè)層面：二板市場(chǎng)和區(qū)域性小額資本市場(chǎng)。就其分工來(lái)看，二板市場(chǎng)主要解決處于創(chuàng)業(yè)中后期階段的房地產(chǎn)企業(yè)融資問(wèn)題；區(qū)域性小額資本市場(chǎng)則主要為達(dá)不到進(jìn)入二板市場(chǎng)資格標(biāo)準(zhǔn)的房地產(chǎn)企業(yè)提供融資服務(wù)，包括為處于創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)提供私人權(quán)益性資本。同時(shí)結(jié)合房地產(chǎn)企業(yè)實(shí)際，應(yīng)在產(chǎn)業(yè)集群中進(jìn)行產(chǎn)業(yè)連接，組合房地產(chǎn)集團(tuán)企業(yè)，對(duì)符合上市條件的，積極促成其上市，通過(guò)規(guī)模的積聚效應(yīng)來(lái)最大限度籌集發(fā)展資金。

3、大力發(fā)展房地產(chǎn)公司債券

房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)通過(guò)發(fā)展債券市場(chǎng)，可以把社會(huì)資金吸引過(guò)來(lái)，變成一種大眾化投資方式，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)投資的社會(huì)化。目前房地產(chǎn)債券市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)還很難發(fā)展，主要表現(xiàn)在債券市場(chǎng)規(guī)模偏小，債券產(chǎn)品單一，風(fēng)險(xiǎn)較大，尚未建立有效的信用評(píng)估體系和債務(wù)清理機(jī)制，使得現(xiàn)有債務(wù)市場(chǎng)運(yùn)行很不規(guī)范。但在房地產(chǎn)投融資機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型階段，房地產(chǎn)債券市場(chǎng)有著良好的發(fā)展機(jī)會(huì)。政府應(yīng)該從政策、法規(guī)、制度上為企業(yè)利用債券融資創(chuàng)造一個(gè)良好的、寬松的環(huán)境。放寬審批權(quán)限，簡(jiǎn)化審批手續(xù)，同時(shí)逐步放松對(duì)企業(yè)債券的利率約束，給予房地產(chǎn)企業(yè)充分的自利。其次，要建立健全多層次的企業(yè)債券市場(chǎng)，提高企業(yè)債券流動(dòng)性和可轉(zhuǎn)換性，建立投資企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制。再次，要增加房地產(chǎn)債券的品種，增加長(zhǎng)短期債券發(fā)行配比額度，完善評(píng)價(jià)債券等級(jí)的中介市場(chǎng)，確保房地產(chǎn)債券市場(chǎng)的良性發(fā)展。

4、擴(kuò)大房地產(chǎn)金融

房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債融資的渠道是負(fù)債對(duì)象管理的基礎(chǔ)，負(fù)債融資的來(lái)源不同使得債權(quán)人類型的不同。在美國(guó)，房地產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)很多，融資渠道相當(dāng)廣，根據(jù)資金來(lái)源的不同，債權(quán)人主要可分四種：存貸款機(jī)構(gòu)，壽險(xiǎn)和養(yǎng)老基金機(jī)構(gòu)，中介、抵押和信托機(jī)構(gòu)，以及聯(lián)邦政府相關(guān)機(jī)構(gòu)。而在我國(guó)，房地產(chǎn)企業(yè)單一的負(fù)債融資的銀行借款渠道造成了我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債融資對(duì)銀行負(fù)債的嚴(yán)重依賴。要擺脫這種依賴，降低負(fù)債比例，擴(kuò)大房地產(chǎn)金融勢(shì)在必行。同時(shí)依托房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展資產(chǎn)抵押市場(chǎng)，各類抵押公司即中介機(jī)構(gòu)，為開(kāi)發(fā)商或者房地產(chǎn)購(gòu)買者尋找投資來(lái)源，并為投資者發(fā)放房地產(chǎn)貸款。隨著二級(jí)房地產(chǎn)市場(chǎng)中抵押貸款的增多這些機(jī)構(gòu)日漸活躍起來(lái)，從事住宅和收益型房地產(chǎn)貸款的發(fā)放和服務(wù)性的工作是它們的主要業(yè)務(wù)。但這類負(fù)債融資渠道的發(fā)展，離不開(kāi)房地產(chǎn)的證券化。

參考文獻(xiàn)：

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第4篇：拓寬企業(yè)直接融資渠道范文

中小企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的成因

（一）企業(yè)自身原因1、中小企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，內(nèi)部管理較差。很多中小企業(yè)都是改革開(kāi)放后才成立的，由于其成立時(shí)間短、規(guī)模小、底子薄使得其自身存在著很大的不確定性。尤其是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的環(huán)境下，小型微利企業(yè)更容易遭受沖擊甚至破產(chǎn)。在內(nèi)部管理上，由于缺乏管理經(jīng)驗(yàn)和管理人才很容易造成內(nèi)控制度不完善、管理制度不透明。特別是在資金管理上，大部分中小企業(yè)沒(méi)有建立有效的財(cái)務(wù)制度，缺乏完整的賬目管理體系，資金管理較為混亂。這種財(cái)務(wù)上的不規(guī)范，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的資信評(píng)估普遍偏低造成融資難。2、中小企業(yè)信用觀念淡薄。我國(guó)中小企業(yè)普遍不注意維護(hù)自身形象，有時(shí)為了盈利不惜以犧牲自己的信用為代價(jià)。逃債、偷稅、漏稅、這都大大影響了中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)，使得銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)和中小企業(yè)不能一視同仁。

（二）企業(yè)外部原因。1、金融市場(chǎng)環(huán)境的限制使得企業(yè)融資渠道單一。由于我國(guó)的資本市場(chǎng)還不完善，債券融資和股票融資都設(shè)立了較高的門卡，中小企業(yè)很難通過(guò)直接融資來(lái)籌措資金。況且資本市場(chǎng)一直存在著中小企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)這一觀念，一家企業(yè)的違約行為容易在中小企業(yè)中形成多米諾效應(yīng)。由于金融市場(chǎng)的懷疑態(tài)度，使得中小企業(yè)融資渠道受到限制。2、缺乏專門為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。現(xiàn)今的金融市場(chǎng)中缺乏對(duì)中小企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和管理能力了如指掌的地方金融機(jī)構(gòu)。有限的供給滿足不了巨大的需求。這就使得一些信用條件優(yōu)良的中小企業(yè)也無(wú)法高效融通到資金從而使自身發(fā)展受到限制。3、國(guó)家對(duì)中小企業(yè)融資支持力度不夠。國(guó)家對(duì)于中小企業(yè)缺乏重視特別是在資本市場(chǎng)上，在我國(guó)資本市場(chǎng)還不成熟資本容量有限的前提下，國(guó)家不僅沒(méi)有出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)中小企業(yè)直接融資，反而現(xiàn)有的制度限制了中小企業(yè)多元化的融資渠道，間接地造成了中小企業(yè)的融資困難。

解決中小企業(yè)籌資難問(wèn)題的對(duì)策

（一）從企業(yè)自身角度出發(fā)解決問(wèn)題。1、完善企業(yè)財(cái)務(wù)制度，提高企業(yè)自身積累。面對(duì)混亂的財(cái)務(wù)制度中小企業(yè)必須建立規(guī)范的財(cái)務(wù)體系，確保對(duì)外提供財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性、可靠性提高自己的信用評(píng)級(jí)。以規(guī)范的財(cái)務(wù)制度為前提企業(yè)才能夠更容易的融通到資金。其次，中小企業(yè)要加強(qiáng)自身管理建立適宜的內(nèi)控制度明確產(chǎn)權(quán)，因?yàn)橹挥性诠芾碛行Аa(chǎn)權(quán)明晰的情況下企業(yè)才能夠提高自身積累增強(qiáng)自身實(shí)力，減少外部融資不確定性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。2、加強(qiáng)中小企業(yè)的信用建設(shè)。信用是企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中取勝的一個(gè)關(guān)鍵因素。現(xiàn)實(shí)生活中，中小企業(yè)無(wú)視信用、不講信用、破壞信用的行為比比皆是。作為中小企業(yè)由于缺乏強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)后盾更應(yīng)注重信用的建設(shè)。提高自身的信用意識(shí)，按期償還本息，及時(shí)與銀行進(jìn)行溝通，提供有效的財(cái)務(wù)信息，只有這樣才能保證自身的融資渠道通暢。

第5篇：拓寬企業(yè)直接融資渠道范文

【關(guān)鍵詞】湖北省 中小企業(yè) 融資

融資困境被公認(rèn)為困擾我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的最主要因素之一，湖北省中小企業(yè)融資出現(xiàn)了如優(yōu)惠政策難以落實(shí)、融資渠道窄、中小企業(yè)自身素質(zhì)有待提高、信用環(huán)境不佳影響融資等問(wèn)題，因此很有必要加強(qiáng)對(duì)我省中小企業(yè)的融資困境研究。

一、湖北省中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

首先，我省中小企業(yè)在融資上，來(lái)源單一，融資成本是中小企業(yè)的嚴(yán)重負(fù)擔(dān)。融資渠道主要是外源性融資的銀行借款。其次，中小企業(yè)融資間接融資較多。目前為湖北省中小企業(yè)融資的間接融資，如依靠銀行信用等較為規(guī)范的融資渠道。再次，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)不同階段，融資的需求不一樣，在發(fā)展初期，大多是內(nèi)源性融資，隨著企業(yè)的生產(chǎn)和發(fā)展，再也不能滿足企業(yè)的需求。

二、湖北省中小企業(yè)融資存在的問(wèn)題

（一）直接融資難的問(wèn)題依舊嚴(yán)重

第一，湖北省中小企業(yè)板市場(chǎng)直接融資的空間是非常有限的。內(nèi)地股票市場(chǎng)還有各種不同形式的要求，盡管中小企業(yè)進(jìn)入股票市場(chǎng)的制度不斷有利化，由于門檻太高，我省中小企業(yè)一般很難利用股票市場(chǎng)籌集資金。其次，湖北省中小企業(yè)板塊直接融資渠道不樂(lè)觀。發(fā)展中小企業(yè)融資的資本市場(chǎng)的解決方案，事實(shí)上只是部分解決高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的中小企業(yè)的融資問(wèn)題。湖北省大多數(shù)的勞動(dòng)密集型中小企業(yè)很難像一個(gè)高科技企業(yè)快速成長(zhǎng)，這反映在中小企業(yè)融資中存在的制度障礙。

（二）自身素質(zhì)有待完善

湖北省作為一個(gè)內(nèi)陸省份，經(jīng)濟(jì)相對(duì)封閉，中小企業(yè)自身素質(zhì)不是很高，內(nèi)部控制和財(cái)務(wù)管理上存在眾多問(wèn)題和漏洞。往往疏于管理，開(kāi)立多頭賬戶，使得公司財(cái)務(wù)報(bào)表等反映公司營(yíng)業(yè)水平和利潤(rùn)水平上，出現(xiàn)了虛高，致使在銀行信用貸款上，提供虛假的信息，銀行不好做出正確的判斷，所以不容易貸款。

（三）融資產(chǎn)品單一

目前，湖北省中小企業(yè)獲得金融服務(wù)品種單一，商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)開(kāi)放的融資服務(wù)產(chǎn)品，數(shù)量和種類都很少。湖北省的相對(duì)狹窄的融資渠道，主要集中在國(guó)有商業(yè)銀行為主的間接融資，銀行對(duì)中小企“惜貸”，不愿將過(guò)多的資源投放在中小企的融資產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)上。不過(guò)，這與我省的金融體系和金融環(huán)境下的服務(wù)水平的不夠，有著密切的聯(lián)系。

（四）企業(yè)信用擔(dān)保建設(shè)發(fā)展緩慢

我省企業(yè)信用擔(dān)保建設(shè)遲緩，企業(yè)的比較松懈的內(nèi)部控制和混亂的財(cái)務(wù)水平，導(dǎo)致了中小企的信用擔(dān)保的獲得情況，并不如人意。中小銀行對(duì)中小企業(yè)的“惜貸，存在一定的合理性。但要基于現(xiàn)在這樣的一個(gè)很少有信任的根基上，建立企業(yè)的信用擔(dān)保，非常困難，它要綜合從提高企業(yè)的自身素質(zhì)和加強(qiáng)法律政策和許多其他方面進(jìn)行調(diào)整。

（五）法律制度體系不夠完善，對(duì)企業(yè)的發(fā)展沒(méi)有保障

沒(méi)有對(duì)于中小企融資對(duì)應(yīng)的法律制度保障體系。如今，中小企業(yè)發(fā)展的管理，只是按照企業(yè)的性質(zhì)和行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)實(shí)施，對(duì)于企業(yè)的區(qū)別性差異，沒(méi)有充分的考慮。沒(méi)有完善的法律政策和統(tǒng)一的立法要求的保障運(yùn)行，我省中小企業(yè)的發(fā)展，在起點(diǎn)上只能面臨著地位和權(quán)利的各項(xiàng)不平等。

三、解決湖北省中小企業(yè)融資困境的對(duì)策

（一）推進(jìn)金融創(chuàng)新

大力推進(jìn)金融創(chuàng)新，各級(jí)政府要建立中小企業(yè)信用激勵(lì)和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，支持金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用供應(yīng)鏈金融、集合貸款信托、集合票據(jù)等金融創(chuàng)新品種，不斷探索新的金融服務(wù)模式，開(kāi)發(fā)新的金融產(chǎn)品和服務(wù)。省政府組織的金融部門，監(jiān)管部門和有關(guān)職能部門，金融創(chuàng)新研究工作，統(tǒng)籌我省促進(jìn)金融創(chuàng)新的相關(guān)政策措施，全省建立鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好氛圍。

（二）拓寬融資渠道

我省各有關(guān)職能部門應(yīng)加大對(duì)中小企業(yè)上市指導(dǎo)和推動(dòng)力量，完善的配套中小企業(yè)上市的政策措施，去除影響和阻礙中小企業(yè)改制上市的困難和障礙，鼓勵(lì)有條件的高新技術(shù)企業(yè)和高成長(zhǎng)期企業(yè)利用資本市場(chǎng)籌集資金，加快發(fā)展。

（三）構(gòu)建信用擔(dān)保服務(wù)體系

中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)是銜接企業(yè)與銀行的橋梁， 對(duì)緩解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，起到了越來(lái)越大的作用。應(yīng)堅(jiān)持政府引導(dǎo)與市場(chǎng)化運(yùn)作相結(jié)合，商業(yè)性擔(dān)保和民間互相結(jié)合，增強(qiáng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的素質(zhì)，加強(qiáng)對(duì)其內(nèi)部控制，同時(shí)在資信評(píng)級(jí)上，給予公示，對(duì)中小企業(yè)的融資渠道，提供可靠的保證。

（四）提高中小企業(yè)自身素質(zhì)

企業(yè)要練好內(nèi)功，提高素質(zhì)，完善公司治理結(jié)構(gòu)。中小企業(yè)要引進(jìn)會(huì)計(jì)等優(yōu)秀人才，強(qiáng)化內(nèi)部管理，加強(qiáng)企業(yè)信用信息全面性、實(shí)用性和透明度，增強(qiáng)誠(chéng)信意識(shí)，提高融資能力。

（五）加強(qiáng)政策支持

要充分利用好財(cái)政資源，對(duì)中小企業(yè)，我省要把握三點(diǎn)。第一，實(shí)施戰(zhàn)略決策。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)優(yōu)先 “兩圈一帶（武漢、鄂西、沿長(zhǎng)江）”在內(nèi)中小企的融資問(wèn)題的解決。另外，要加強(qiáng)政策向重要的部門和企業(yè)傾斜，鼓勵(lì)支持金融機(jī)構(gòu)在貸款融資上，給予中小企業(yè)以支持，積極地節(jié)約能源和保護(hù)環(huán)境，向新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的延伸。第三，支持重點(diǎn)培養(yǎng)的企業(yè)及與人們生活聯(lián)系緊密的工業(yè)的發(fā)展。

四、結(jié)論

融資難的問(wèn)題一直是困擾我省中小企業(yè)發(fā)展的最大障礙。要支持湖北省中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展， 大力推動(dòng)金融創(chuàng)新，利用資本市場(chǎng)， 拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，構(gòu)建中小企業(yè)信用擔(dān)保服務(wù)體系，這樣才能讓中小企業(yè)走出資金“瓶頸”。

參考文獻(xiàn)

第6篇：拓寬企業(yè)直接融資渠道范文

關(guān)鍵詞：金融壓抑 中小微企業(yè) 銀行融資 非均衡模型

Abstract：Financial repression is one of the main causes of the financing difficulty of medium small and micro-sized enterprises (MSME). This paper analyzes the inhibition on the financing of MSME of financial repression in China based on analysis of a non-equilibrium model, reviews the efforts of Chinese government comprehensively, and gives some strategy and specific recommendations about the reform of financial system to promote the financing of MSME.

Key Words：financial repression;medium small and micro-sized enterprises;bank financing;non-equilibrium model

中小微企業(yè)的融資難、融資貴問(wèn)題已成為全社會(huì)高度關(guān)注的熱點(diǎn)。在間接融資和直接融資兩個(gè)方面，中小微企業(yè)的融資障礙都非常突出。

國(guó)家發(fā)改委等四部委2011年6月18日的《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》，主要以營(yíng)業(yè)收入和從業(yè)人員數(shù)為劃分指標(biāo)，對(duì)84個(gè)行業(yè)大類的中小微企業(yè)重新進(jìn)行了定義。根據(jù)國(guó)家工業(yè)和信息化部的數(shù)據(jù)，我國(guó)中小微企業(yè)的數(shù)量占全部企業(yè)數(shù)量的比例高達(dá)99.8%，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)達(dá)70%，并提供了80%左右的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，50%的稅收，65%的發(fā)明專利，75%以上的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，80%以上的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。中小微企業(yè)可以說(shuō)是經(jīng)濟(jì)中最活躍、最具創(chuàng)造力的企業(yè)群體。

我國(guó)中小微企業(yè)包括融資環(huán)境在內(nèi)的惡劣的生存環(huán)境，與我國(guó)高速增長(zhǎng)的金融資產(chǎn)形成了巨大的反差。盡管在人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等的大力推動(dòng)下，商業(yè)銀行的小企業(yè)貸款余額迅速增加，據(jù)人行統(tǒng)計(jì)，2008年末，小企業(yè)貸款余額僅4.4萬(wàn)億元，2009、2010、2011年末分別達(dá)到5.82億元、7.55億元和10.8億元，已占到貸款總額的20%。但中小微企業(yè)的融資難問(wèn)題至今仍是一個(gè)普遍問(wèn)題。據(jù)全國(guó)工商聯(lián)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)民營(yíng)的中小微企業(yè)有90%以上從來(lái)未向銀行貸過(guò)款，微小企業(yè)95%沒(méi)有與金融機(jī)構(gòu)發(fā)生任何借貸關(guān)系，而能從資本市場(chǎng)上融資的企業(yè)更是屈指可數(shù)。北大國(guó)家發(fā)展研究院和阿里巴巴集團(tuán)2012年1月聯(lián)合的《2011年沿海三地區(qū)小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)與融資現(xiàn)狀調(diào)研報(bào)告》顯示，長(zhǎng)三角、珠三角和環(huán)渤海地區(qū)的小微企業(yè)，從銀行獲得的貸款占融資的比例分別只有35%、21%和29%，從民間借貸獲得的資金分別占23%、7%和13%，而向親友的借款分別占到47%、34%和31%。可見(jiàn)，內(nèi)源性融資，即來(lái)自于親友等非正式渠道的資金仍是我國(guó)中小微企業(yè)的主要融資渠道。溫州、鄂爾多斯、江蘇等地發(fā)生的民營(yíng)企業(yè)家“跑路”事件，也從另一個(gè)側(cè)面印證了中小微企業(yè)的融資困境。

對(duì)于中小微企業(yè)融資難的原因，經(jīng)濟(jì)學(xué)界進(jìn)行了廣泛的理論分析。比較著名的有Stiglitz和Weiss（1981）由信息不對(duì)稱引出逆向選擇（Adverse Selection）和道德風(fēng)險(xiǎn)（Moral Hazard）來(lái)解釋中小微企業(yè)的融資缺口（Financing Gap），即即使愿意付出更高的利息，中小微企業(yè)仍然得不到銀行貸款。Merton（1973）通過(guò)期權(quán)理論說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)率都比較大的小企業(yè)并不為銀行所青睞，而更加適用于股權(quán)融資，等等。但最根本的原因，是McKinnon和Shaw（1973）提出的金融壓抑（Financial Repression）論，即在市場(chǎng)機(jī)制作用沒(méi)有得到充分發(fā)揮的發(fā)展中國(guó)家存在金融管制過(guò)多、利率限制、信貸配額以及金融資產(chǎn)單調(diào)等現(xiàn)象，容易形成金融供給不足和利率雙軌制，導(dǎo)致中小微企業(yè)融資難并出現(xiàn)效益損失。

一、中國(guó)金融壓抑背景下中小微企業(yè)融資難的主要原因

第7篇：拓寬企業(yè)直接融資渠道范文

一、推進(jìn)資本市場(chǎng)改革，完善非公有制企業(yè)直接融資的市場(chǎng)環(huán)境

（一）完善股票發(fā)行審核制度，實(shí)現(xiàn)了非公有制經(jīng)濟(jì)在境內(nèi)直接融資的同等待遇。1999年7月1日實(shí)施的《證券法》確立了股票發(fā)行的核準(zhǔn)制度。核準(zhǔn)制取消了過(guò)去股票發(fā)行的指標(biāo)和額度限制，改變了過(guò)去由政府選擇和推薦企業(yè)的做法，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)發(fā)行上市的市場(chǎng)化選擇，保證了非公有制企業(yè)在境內(nèi)直接融資方面與其它企業(yè)的同等待遇。為了進(jìn)一步提高股票發(fā)行的市場(chǎng)化程度，2004年初開(kāi)始實(shí)施保薦制度，強(qiáng)化了保薦機(jī)構(gòu)及相關(guān)保薦代表人的責(zé)任。2004年底，借鑒境外成熟資本市場(chǎng)的做法，推出了詢價(jià)制度，實(shí)現(xiàn)了股票發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化。股票發(fā)行市場(chǎng)化程度的提高，極大地促進(jìn)了非公有制企業(yè)在境內(nèi)的直接融資。自2001年至今，境內(nèi)證券市場(chǎng)累計(jì)籌集資金1915.8億元，其中非公有制企業(yè)籌集資金439.6億元。這4年多來(lái)在境內(nèi)證券市場(chǎng)新上市的360家公司中，有187家為非公有制企業(yè)，占52％。

（二）推動(dòng)股權(quán)分置改革，為資本市場(chǎng)發(fā)展提供了全新的制度平臺(tái)。2005年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)了股權(quán)分置改革。作為資本市場(chǎng)的一項(xiàng)重要基礎(chǔ)性制度建設(shè)，它有利于完善資本市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的功能和作用，也將為擴(kuò)大非公有制企業(yè)的直接融資規(guī)模創(chuàng)造更好的條件。

目前的最新進(jìn)展情況是，截至2005年12月23日，滬深兩市已完成或者進(jìn)入改革程序的上市公司共403家(4家方案未能通過(guò)的不計(jì)算在內(nèi))，占1350家(1381家上市公司，減去23家純B股公司和5家歷史上股份已全流通的公司以及中石油已收購(gòu)的3家)應(yīng)改革A股上市公司的30％，對(duì)應(yīng)市值占比為35％。其中207家公司已經(jīng)完成改革程序進(jìn)入G板塊，占1350家上市公司的15％，市值為5807億元，占比約為19％。

（三）推動(dòng)《證券法》和《公司法》的修訂，為拓寬非公有制企業(yè)在境內(nèi)直接融資渠道提供了良好的法律框架。2005年10月，十屆人大常委會(huì)第十八次會(huì)議通過(guò)了修訂后的《證券法》和《公司法》。兩法的修訂為完善我國(guó)證券融資監(jiān)管制度、加快發(fā)展直接融資市場(chǎng)、增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，《證券法》還降低了公開(kāi)上市的股本要求，從原來(lái)的不少于5000萬(wàn)股變更為不少于3000萬(wàn)股，并授權(quán)證券交易所可以規(guī)定高于《證券法》規(guī)定的上市條件，為多層次資本市場(chǎng)的建立留出了空間。此外，《公司法》對(duì)公司的出資方式、最低資本額作出了重大調(diào)整，確立了更加靈活的資本制度。兩法的修改，為進(jìn)一步擴(kuò)大非公有制企業(yè)直接融資創(chuàng)造了良好的法律環(huán)境。相關(guān)部門將在《證券法》授權(quán)范圍內(nèi)，按照循序漸進(jìn)的原則，推進(jìn)股票發(fā)行的市場(chǎng)化改革，為非公有制企業(yè)在境內(nèi)直接融資創(chuàng)造更好的制度環(huán)境。

二、建立和完善中小企業(yè)板塊，穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)

為了鼓勵(lì)和促進(jìn)以非公有制經(jīng)濟(jì)為主體的中小型企業(yè)、科技企業(yè)的發(fā)展，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2004年5月，在深圳證券交易所設(shè)立了中小企業(yè)板塊。目前已經(jīng)有50家中小企業(yè)在中小企業(yè)板塊發(fā)行和上市，主要分布在浙江、廣東、江蘇等非公有制經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的15個(gè)省份，共融資120億元，其中38家為非公有制企業(yè)，合計(jì)融資96億元，占中小企業(yè)板家數(shù)和總?cè)谫Y額的比例分別為76％和80％。50家公司盈利能力較強(qiáng)、成長(zhǎng)性較好。2005年三季度平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)36.70％和15.21％，平均每股收益為0.31元。

新修訂的兩法降低了企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票及其在證券交易所上市的條件，為創(chuàng)業(yè)板的建立提供法律保障。今后，相關(guān)部門將不斷完善中小企業(yè)板塊，在中小企業(yè)板塊的建設(shè)過(guò)程中積極探索經(jīng)驗(yàn)，循序漸進(jìn)地推進(jìn)，及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)隱患。針對(duì)中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，采取有別于主板市場(chǎng)的監(jiān)管措施，不失時(shí)機(jī)地推動(dòng)制度和技術(shù)創(chuàng)新。根據(jù)各方面條件成熟的情況，研究推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè)。

三、拓展證券公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)功能，為處于不同發(fā)展階段的非公有制企業(yè)利用資本市場(chǎng)創(chuàng)造條件

2005年，相關(guān)部門與北京市政府、科技部、法制辦研究拓展證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的功能，擬定了中關(guān)村園區(qū)非上市股份公司進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓的試點(diǎn)方案。目前，試點(diǎn)方案已經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，并將于近期正式啟動(dòng)。

試點(diǎn)工作的啟動(dòng)將為中關(guān)村科技園區(qū)非公有制企業(yè)為主體的中小型高新技術(shù)企業(yè)提供股份高效有序的轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，為這類尚不具備上市條件的企業(yè)利用資本市場(chǎng)吸收風(fēng)險(xiǎn)資本、引入戰(zhàn)略投資者和實(shí)施重組購(gòu)并提供有效的運(yùn)作機(jī)制。

四、鼓勵(lì)有條件的非公有制企業(yè)到境外上市

截至2005年11月底，在境外發(fā)行股票并上市的境內(nèi)企業(yè)119家，其中包括35家非公有制企業(yè)。上述35家非公有制企業(yè)境外首發(fā)、增發(fā)股票累計(jì)籌資18.9億美元。此外，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)但還未上市的非公有制企業(yè)共28家。

境外成熟市場(chǎng)監(jiān)管制度比較完備，對(duì)上市公司的規(guī)范運(yùn)作和信息披露有比較嚴(yán)格的要求，企業(yè)聘任有關(guān)中介機(jī)構(gòu)及信息披露等成本明顯高于境內(nèi)上市的成本，規(guī)模較大的企業(yè)或特定行業(yè)的成長(zhǎng)型企業(yè)較適合到境外上市。非公有制企業(yè)到境外上市也要量力而行，講求實(shí)效。擬境外上市的非公有制企業(yè)應(yīng)建立比較完善的治理結(jié)構(gòu)，不斷提高規(guī)范運(yùn)作的水平，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

今后，相關(guān)部門將本著尊重市場(chǎng)規(guī)律，強(qiáng)化服務(wù)意識(shí)、提高監(jiān)管效率的原則，一如既往地支持符合條件的各種所有制形式的企業(yè)，根據(jù)其自身發(fā)展需要，進(jìn)入境外資本市場(chǎng)融資，充分利用境內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源。目前，相關(guān)部門正在積極研究修訂境外上市的有關(guān)法規(guī)，努力為包括非公有制企業(yè)在內(nèi)的境內(nèi)企業(yè)到境外上市創(chuàng)造更加有利的條件。

第8篇：拓寬企業(yè)直接融資渠道范文

關(guān)鍵詞：直接融資 資本市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷深化，投融資渠道呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，傳統(tǒng)以銀行信貸資金為主的間接融資模式已不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。以股票、債券、票據(jù)、基金為主要形式的直接融資已成為社會(huì)融資總量的重要組成部分。作為內(nèi)陸省份的山西省，直接融資呈現(xiàn)出加快發(fā)展的勢(shì)頭，對(duì)經(jīng)濟(jì)的助推作用日益增強(qiáng)，但山西省直接融資規(guī)模尚小，融資渠道還比較狹窄，需進(jìn)一步開(kāi)拓思路，加大發(fā)展力度。

一、山西直接融資的現(xiàn)狀

（一）資本市場(chǎng)融資大幅增加

在一系列政策的推動(dòng)下，山西省通過(guò)資本市場(chǎng)直接融資總額2008年實(shí)現(xiàn)134.54億元，2009年增長(zhǎng)2.7倍實(shí)現(xiàn)492.52億元，2010年融資601.53億元，2011年獲批額930.19億元，實(shí)際融資716.35億元。四年合計(jì)融資達(dá)1944.94億元，是前15年（1993年至2007年）融資總額702.59億元的2.77倍。

（二）上市公司規(guī)模不斷擴(kuò)大

2008年，S*ST生化成為山西省第27家境內(nèi)上市公司；2009年，山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)有限公司借殼中油化建成功上市；2010年實(shí)現(xiàn)同德化工、山西證券2家企業(yè)首發(fā)上市，魯潤(rùn)股份更名為永泰能源并遷址晉中市；2011年實(shí)現(xiàn)振東制藥、仟源制藥、百圓褲業(yè)3家企業(yè)首發(fā)上市，山西省上市公司數(shù)量從2007年的26家增加到34家。

（三）公司債、企業(yè)債發(fā)行規(guī)模快速攀升

2011年，山西省公司債獲批135億元，實(shí)際發(fā)行45億元；企業(yè)債獲批103.5億元，實(shí)際發(fā)行103.5億元，是2007年至2010年發(fā)行量的總和，發(fā)行總量躍居全國(guó)第5位。

（四）貨幣市場(chǎng)直接融資持續(xù)增長(zhǎng)

山西從2005年開(kāi)始有企業(yè)發(fā)行短期融資券，從2008年開(kāi)始有企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)。2011年山西省短期融資券和中期票據(jù)共計(jì)融資352億元。其中，國(guó)際電力等10家公司發(fā)行短期融資券81億元；太鋼集團(tuán)等10家公司發(fā)行中期票據(jù)271億元，是2010年的兩倍多，在全國(guó)排名第6。

二、山西直接融資發(fā)展存在的主要問(wèn)題

（一）直接融資比例相對(duì)偏低，改善融資結(jié)構(gòu)的任務(wù)仍然艱巨

長(zhǎng)期以來(lái)，山西直接融資比例相對(duì)偏低。從2001年至2005年，山西省直接融資比例不足3%。2006年以來(lái)，直接融資比例明顯上升，企業(yè)融資渠道呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，特別是債券融資比例從2005年的2.3%上升到2011年的26.0%，但銀行信貸仍然是主要融資渠道。山西是重工業(yè)集中的省份，第二產(chǎn)業(yè)比重在60%左右，產(chǎn)業(yè)的升級(jí)改造與轉(zhuǎn)型跨越發(fā)展需要大量資金，銀行信貸一直以來(lái)是企業(yè)融資的主渠道，占到融資總量的2/3。如果融資企業(yè)感受不到直接融資的便利，就不會(huì)選擇直接融資，導(dǎo)致缺乏一些創(chuàng)新的融資方式，如期權(quán)交易、期貨交易、煤炭資源證券化等。

表1 2001-2011年山西省融資總量及融資結(jié)構(gòu)變化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：《2012年山西金融運(yùn)行報(bào)告》

（二）上市公司數(shù)量和融資能力有限，結(jié)構(gòu)有待完善

一是上市公司數(shù)量少，融資能力弱。截至2011年末，山西省共有境內(nèi)上市公司34家，上市公司數(shù)量?jī)H占滬深上市公司總數(shù)的1.5%，居全國(guó)第20位，在中部六省中排名第5位，低于湖北（78家）、安徽（76家）、湖南（67家）、河南（63家），僅高于江西（32家）。二是行業(yè)集中。除了山西證券、大秦鐵路分屬第三產(chǎn)業(yè)的券商和運(yùn)輸物流行業(yè)外，其余32家上市公司都分布在第二產(chǎn)業(yè)，占到上市公司總數(shù)的94%。三是地區(qū)集中。山西省上市公司排名前三位的市分別是太原18家、大同4家、運(yùn)城3家，這3個(gè)市的上市公司數(shù)量占到全省的74%，其中省會(huì)太原的上市公司數(shù)量占到全省的53%。從市屬上市公司來(lái)看，僅有太原、大同、晉城、運(yùn)城各有1家，其余7個(gè)市還沒(méi)有。

表2 2011年山西省上市公司基本數(shù)據(jù)與全國(guó)情況對(duì)比表

備注：證券化率是指上市公司股票總市值與GDP的比值。

（三）要素市場(chǎng)發(fā)育不夠，中介機(jī)構(gòu)發(fā)展滯后

在股票、期貨、債券、基金等方面，山西省發(fā)展水平整體滯后。截至2011年末，山西省期貨公司僅有中輝、山西三立、和合和晟鑫4家；證券、期貨營(yíng)業(yè)部分布不均，山西共有106家證券營(yíng)業(yè)部（其中山西證券公司40家，大同證券公司19家，異地證券公司47家），多數(shù)集中在省會(huì)太原和其他地級(jí)市，119個(gè)縣（縣級(jí)市、市轄區(qū)）中還有76個(gè)沒(méi)有證券營(yíng)業(yè)部，全省11個(gè)地級(jí)市只有6個(gè)設(shè)立期貨營(yíng)業(yè)部；備案的8家創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理資金總額僅18.3億元。各類中介機(jī)構(gòu)發(fā)展薄弱也是山西資本市場(chǎng)發(fā)展的一塊短板，具有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)數(shù)量為零。

（四）企業(yè)融資主體的積極性不高

2003年安泰集團(tuán)掛牌上市，成為全省第一家民營(yíng)上市公司。截至2011年末，我國(guó)民營(yíng)上市公司達(dá)到1003家，山西民營(yíng)或民營(yíng)控股上市公司僅有10家，占比1%；山西省中小板上市公司僅有3家，占全國(guó)中小板上市公司總數(shù)的0.5%；山西省創(chuàng)業(yè)板上市公司僅有2家，占全國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的0.7%。盡管在發(fā)展中不時(shí)為融資難問(wèn)題所困，但山西省很多企業(yè)特別是中小民營(yíng)企業(yè)對(duì)上市融資能動(dòng)性不足，與同行業(yè)民營(yíng)上市公司相比，在未來(lái)的發(fā)展中可能處于不利的競(jìng)爭(zhēng)地位。

三、擴(kuò)大直接融資的政策建議

（一）構(gòu)建政府支持體系，發(fā)揮政府在擴(kuò)大直接融資發(fā)展過(guò)程中的支持推動(dòng)作用

政府支持、各部門通力合作，結(jié)合山西實(shí)際，建立有利于引導(dǎo)和推動(dòng)直接融資的政策環(huán)境。建議將直接融資納入各級(jí)政府和有關(guān)部門經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體規(guī)劃之中，并將創(chuàng)建金融生態(tài)環(huán)境目標(biāo)任務(wù)分解到有關(guān)職能部門，建立考評(píng)制度，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康有序快速發(fā)展；定期不定期組織直接融資產(chǎn)品創(chuàng)新和項(xiàng)目對(duì)接會(huì)，做好直接融資政策宣傳和產(chǎn)品推介，搭建政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)合作平臺(tái)，推動(dòng)直接融資工作向縱深發(fā)展；充實(shí)完善擬上市企業(yè)資源儲(chǔ)備庫(kù)，篩選和儲(chǔ)備一批核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的入庫(kù)企業(yè)，推動(dòng)企業(yè)加快上市步伐。

（二）完善多層次資本市場(chǎng)體系，積極拓寬融資渠道

一是加大貨幣市場(chǎng)融資力度，鼓勵(lì)企業(yè)特別是中小企業(yè)積極運(yùn)用短期融資券、超短期融資券、中小企業(yè)集合票據(jù)、中期票據(jù)和非公開(kāi)定向融資工具進(jìn)行融資，降低企業(yè)融資成本。二是大力發(fā)展資本市場(chǎng)，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板上市融資，支持已上市公司通過(guò)并購(gòu)、重組、配股、增發(fā)新股等形式，做優(yōu)、做大、做強(qiáng)，拉長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。三是鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金通過(guò)股權(quán)投資等方式加大對(duì)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資。四是鼓勵(lì)資產(chǎn)管理公司參與企業(yè)并購(gòu)、重組，加大投資力度。五是鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入直接融資領(lǐng)域，引導(dǎo)民間資本規(guī)范有序投向具有增長(zhǎng)潛力的企業(yè)和項(xiàng)目，為金融業(yè)發(fā)展注入新活力，使轉(zhuǎn)型綜改試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的金融先導(dǎo)效應(yīng)充分顯現(xiàn)出來(lái)。

（三）充分利用資源優(yōu)勢(shì)，積極推動(dòng)直接融資產(chǎn)品創(chuàng)新

一是結(jié)合山西煤炭大省的特點(diǎn)，積極探索煤炭資源證券化，包括將煤炭勘查權(quán)證券化、煤炭開(kāi)采收益權(quán)證券化、煤層氣開(kāi)采收益權(quán)證券化等。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)煤炭期貨交易的研究，建議充分依托中國(guó)（太原）煤炭交易中心現(xiàn)貨交易平臺(tái)，盡早建立太原煤炭期貨交易市場(chǎng)，這對(duì)于完善市場(chǎng)體系、爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán)、保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全都有重要意義。太原煤炭期貨交易市場(chǎng)應(yīng)立足山西，輻射全國(guó)，可優(yōu)先發(fā)展動(dòng)力煤、焦煤、焦炭等期貨品種，再逐步發(fā)展其他與煤炭相關(guān)的期貨品種，逐漸實(shí)現(xiàn)與國(guó)際期貨市場(chǎng)接軌。二是結(jié)合山西文化資源優(yōu)勢(shì)，可試點(diǎn)開(kāi)展私募股權(quán)基金、文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目未來(lái)收益證券化等融資方式。目前，晉中市準(zhǔn)備以平遙古城、綿山景區(qū)、喬家大院3家景區(qū)的門票收入作為證券化資產(chǎn)。如果該試點(diǎn)成功，這將是國(guó)內(nèi)首只由券商發(fā)行的掛鉤景區(qū)門票收益的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。三是利用期貨市場(chǎng)發(fā)展訂單農(nóng)業(yè)，為農(nóng)民增收和新農(nóng)村建設(shè)作出貢獻(xiàn)。

（四）采取切實(shí)措施，創(chuàng)建適合直接融資發(fā)展的優(yōu)良金融生態(tài)環(huán)境

實(shí)踐證明，僅從金融市場(chǎng)內(nèi)部謀求直接融資的發(fā)展是不夠的，還必須重視本地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境的建設(shè)，結(jié)合外部環(huán)境優(yōu)化發(fā)展直接融資。一是加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)在債權(quán)保全、資產(chǎn)接收、資產(chǎn)處置等環(huán)節(jié)的政策支持，制定打擊逃廢銀行債務(wù)的地方性法規(guī)，加大對(duì)失信人的懲戒力度，加強(qiáng)宣傳，增強(qiáng)公眾信用意識(shí)。二是依托企業(yè)和個(gè)人征信系統(tǒng)，擴(kuò)大信用信息采集范圍，構(gòu)建社會(huì)信用信息平臺(tái)，為企業(yè)直接融資提供服務(wù)。三是大力培育中介機(jī)構(gòu)發(fā)展，進(jìn)一步發(fā)揮審計(jì)、評(píng)估、律師等中介機(jī)構(gòu)的作用。四是加大宣傳培訓(xùn)力度，提高社會(huì)對(duì)直接融資產(chǎn)品的認(rèn)知度。在報(bào)刊、廣播、電視、互聯(lián)網(wǎng)等平臺(tái)上刊登直接融資相關(guān)知識(shí)，編輯出版利用資本市場(chǎng)融資的成功案例，引導(dǎo)企業(yè)了解直接融資市場(chǎng)，熟悉市場(chǎng)規(guī)則，選擇適合自身發(fā)展的融資工具。

參考文獻(xiàn)：

[1]李志強(qiáng)，容和平.山西資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展報(bào)告（2011）[M].社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社.2011：34

第9篇：拓寬企業(yè)直接融資渠道范文

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資 信用危機(jī)銀企關(guān)系

近年來(lái)，中小企業(yè)在確保我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、緩解就業(yè)壓力、保持社會(huì)穩(wěn)定等各方面都起到了越來(lái)越重要的作用，并已經(jīng)成為我國(guó)進(jìn)一步改革、開(kāi)放和發(fā)展的基礎(chǔ)性力量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)在工商注冊(cè)處登記的中小企業(yè)已經(jīng)超過(guò)1000萬(wàn)家，占全國(guó)注冊(cè)企業(yè)總數(shù)的99%，其工業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入、實(shí)現(xiàn)利稅、出口總額分別已占全國(guó)的60%、57%、43%和60%左右，且提供了大約75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)。中小企業(yè)也在日益發(fā)展中暴露出自身的弱點(diǎn)與問(wèn)題。筆者認(rèn)為，其中最主要、也是現(xiàn)階段我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸在于：融資困難導(dǎo)致的資金短缺問(wèn)題。

一、融資困難―――發(fā)展之瓶頸

企業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的資金來(lái)自于自身積累和外部融資，一般而言，內(nèi)部積累是難以滿足全部資金需求的，因此企業(yè)必須選擇外部融資，包括直接融資和間接融資。然而，目前的狀況是，中小企業(yè)都無(wú)法自主有效地從資本市場(chǎng)上通過(guò)這兩種方式獲得資金。

（一）直接融資之難

直接融資包括股權(quán)融資與債務(wù)融資，目前我國(guó)中小企業(yè)利用這兩種方式進(jìn)行融資都受到某些因素的影響而被制約。

1.“規(guī)矩多”導(dǎo)致直接融資障礙重重。股權(quán)融資難―――首先，大多數(shù)中小企業(yè)達(dá)不到證券法規(guī)定的企業(yè)上市應(yīng)滿足的包括注冊(cè)資金不少于5000萬(wàn)元、最近3年連續(xù)盈利等諸多條件；其次，由于風(fēng)險(xiǎn)投資等各種創(chuàng)業(yè)投資基金服務(wù)的對(duì)象主要是高技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)，而我國(guó)中小企業(yè)主要集中在一些技術(shù)和市場(chǎng)都比較成熟的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，并且我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，缺乏完備的法律保護(hù)體系和政策扶持體系，影響了創(chuàng)投資本的退出，很大一部分中小企業(yè)的發(fā)展得不到足夠資金支持。

2.“成本高”導(dǎo)致直接融資阻力重重。不論是股權(quán)融資還是債務(wù)融資，投資者都需要在向企業(yè)提供資金之前對(duì)其狀況進(jìn)行全面的了解，以判斷投資該企業(yè)是否有利可圖，這就要求企業(yè)通過(guò)信息披露及公正的會(huì)計(jì)、審計(jì)等第三者監(jiān)督的方式來(lái)提高其經(jīng)營(yíng)狀況的透明度，透明度越不高，投資者所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償就越高。然而，由于信用記錄缺乏、財(cái)務(wù)信息不可靠，中小企業(yè)就不愿意支付比大企業(yè)高得多的資金成本而選擇這種直接方式融資。

（二）間接融資之難

由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)透明度較差，因此，間接融資成了它們主要的外部融資方式。而事實(shí)上，我國(guó)中小企業(yè)獲得銀行貸款，存量比重低，增量趨緩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)中小企業(yè)向國(guó)有商業(yè)銀行借款，感到困難和很困難的占63.3%，而獲得中長(zhǎng)期貸款的中小企業(yè)中，借貸資金能滿足需要的僅占16%，造成這一局面的因素主要有：

1.政府及國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)融資缺乏重視所致。首先，政府對(duì)中小企業(yè)貸款存在所有制歧視現(xiàn)象，因此，除了對(duì)其有著苛刻的擔(dān)保和抵押條件之外，也因?yàn)閲?guó)有商業(yè)銀行與國(guó)有大中型企業(yè)同為“國(guó)有”這一內(nèi)在制度約定，使得國(guó)有大型企業(yè)相對(duì)中小企業(yè)更易獲得貸款，而一些有發(fā)展?jié)摿Φ壳盃顩r并不理想的中小企業(yè)被拒之門外。

其次，由于中小企業(yè)數(shù)量多、類別復(fù)雜，單個(gè)貸款規(guī)模小，單位貸款處理成本較高，并且其融資需求頻率高，時(shí)間短，增加了銀行流動(dòng)性管理的難度，加之由于存在著信息不對(duì)稱，國(guó)有商業(yè)銀行往往難以準(zhǔn)確判斷中小企業(yè)的信用程度。因此，同樣追求自身利益最大化的國(guó)有商業(yè)銀行為取得規(guī)模效益，紛紛以大型企業(yè)為主要客戶對(duì)象，降低了對(duì)中小企業(yè)貸款的積極性，造成其貸款困難。

2.中小企業(yè)自身的缺陷、易發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)所致。由于中小企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模有限，尤其在發(fā)展之初,資金嚴(yán)重短缺，生產(chǎn)設(shè)備落后，管理水平低下，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，使得其整體實(shí)力較弱，競(jìng)爭(zhēng)力不足，對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)波動(dòng)的抵御能力較差，因此，一般其資產(chǎn)負(fù)債比率相對(duì)要高，從而加大了中小企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)，造成其貸款困難。

然而，由于資金供給穩(wěn)定，成本相對(duì)固定，銀行貸款仍是最受中小企業(yè)歡迎的一種融資方式。可盡管存在政府及國(guó)有商業(yè)銀行缺乏重視的現(xiàn)象，中小企業(yè)對(duì)于銀行貸款的一廂情愿，最本質(zhì)的原因還在于其信用狀況的不盡如人意。

二、信用危機(jī)―――融資之瓶頸

良好的信用關(guān)系是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的基本保證。然而，目前我國(guó)中小企業(yè)信用缺失、整體信譽(yù)不佳，嚴(yán)重阻礙了其進(jìn)一步的發(fā)展。據(jù)調(diào)查，銀行出于安全性原則考慮會(huì)將新增貸款的80%集中在3A或2A類企業(yè)，而我國(guó)50%以上的中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理不健全，信用等級(jí)60%以上都是3B或3B以下，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，這顯然是現(xiàn)階段中小企業(yè)融資過(guò)程中的瓶頸。

（一）我國(guó)中小企業(yè)的信用現(xiàn)狀

1.信用體系的缺失，使得中小企業(yè)的信用無(wú)法得到正確的評(píng)價(jià)。我國(guó)還未完善信用數(shù)據(jù)資源的建立和共享，一方面，中小企業(yè)通常成立時(shí)間較短，金融機(jī)構(gòu)無(wú)法對(duì)其進(jìn)行信用評(píng)級(jí)；另一方面，不僅缺少中介機(jī)構(gòu)的信用記錄，金融機(jī)構(gòu)的信用登記也缺乏權(quán)威性，并且信用評(píng)級(jí)方法單一，而中小企業(yè)在資產(chǎn)流動(dòng)性、資產(chǎn)負(fù)債比等方面與大型企業(yè)是無(wú)法同日而語(yǔ)的，這就使得許多發(fā)展良好、盈利前景上佳的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)也被劃入信用不佳的行列，加之不同組織之間不能相互溝通企業(yè)的信用信息，因而中小企業(yè)融資信用信息資源極為匱乏。

2.中小企業(yè)對(duì)信用的價(jià)值缺乏足夠的認(rèn)識(shí)與重視，導(dǎo)致其外在信用形象不佳。企業(yè)以信譽(yù)求生存，在發(fā)達(dá)國(guó)家，企業(yè)的信用支付方式占80%以上。而在我國(guó)目前企業(yè)的運(yùn)行中,信用的價(jià)值卻被嚴(yán)重忽視，特別是中小企業(yè)，不守信用是其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的一大問(wèn)題，而不守信用的典型及首要表現(xiàn)則在于缺乏還款意愿。

一方面，中小企業(yè)雖然擁有經(jīng)營(yíng)靈活、人工成本較低等優(yōu)勢(shì)，但對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的辨別能力卻普遍偏低，加上經(jīng)營(yíng)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)能力的限制，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，其盈利能力不夠穩(wěn)定，信用風(fēng)險(xiǎn)偏高，導(dǎo)致還款能力欠佳；另一方面，中小企業(yè)由于缺乏對(duì)信用價(jià)值的足夠重視，頻頻出現(xiàn)惡意拖欠貸款，到期不歸還貸款的現(xiàn)象。

（二）信用危機(jī)于中小企業(yè)融資之弊端

信用危機(jī)導(dǎo)致企業(yè)不良債務(wù)狀況惡化、融資成本上升、融資低效率，甚至不著貸款，正逐漸增加中小企業(yè)的融資難度，降低其融資積極性，壓抑其融資需求。

一方面，商業(yè)銀行在中小企業(yè)整體信用水平過(guò)低的現(xiàn)實(shí)下只能制定嚴(yán)格的信貸條件以保證貸款的安全性，這增加了中小企業(yè)的融資成本；另一方面，中小企業(yè)的信用意識(shí)淡薄，企業(yè)信用價(jià)值被低估，導(dǎo)致其在信用制度建設(shè)方面的投入與再投入不足，致使信用不足問(wèn)題逐漸變得惡化。

三、幾點(diǎn)建議―――打破融資與發(fā)展瓶頸

既然信用危機(jī)是現(xiàn)階段我國(guó)中小企業(yè)融資難的癥結(jié)所在，而融資難又直接引致了其發(fā)展的止步不前。想要讓我國(guó)中小企業(yè)順利發(fā)展，就必須提高其信用等級(jí)、拓寬其融資渠道。

（一）提高中小企業(yè)信用，打破融資瓶頸

1.充分認(rèn)識(shí)信用價(jià)值，改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)所披露信息真實(shí)性，提高企業(yè)信用形象。中小企業(yè)應(yīng)該盡快建立現(xiàn)代企業(yè)制度，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的分離，建立比較有效的治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)效率。在此前提下，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，建立財(cái)務(wù)預(yù)、決算制度，嚴(yán)格限制無(wú)預(yù)算的資金支出，并嚴(yán)格按照國(guó)家統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度規(guī)定進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，提高信息披露的質(zhì)量，充分了解銀行等金融機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)體制，配合銀行評(píng)級(jí)資料的構(gòu)建，從而樹立起中小企業(yè)在銀行等金融機(jī)構(gòu)中的良好信用形象，提高融資能力。

2.構(gòu)建我國(guó)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，提高企業(yè)信用等級(jí)。信用擔(dān)保是一種將信譽(yù)證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的中介服務(wù)活動(dòng)，它介于商業(yè)銀行和企業(yè)之間，擔(dān)保人對(duì)商業(yè)銀行做出承諾，為企業(yè)提供擔(dān)保，從而提高企業(yè)的資信等級(jí)，在一定程度上幫助其解決融資難的問(wèn)題。信用擔(dān)保體系的構(gòu)建，一方面，可以提供信用保證而掃除中小企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資時(shí)擔(dān)保品欠缺或不足的障礙，緩解其融資困難的現(xiàn)狀；另一方面，擔(dān)保中介的介入，使得原本發(fā)生在商業(yè)銀行與中小企業(yè)兩者之間的貸款關(guān)系變成了商業(yè)銀行、中小企業(yè)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)三者之間的關(guān)系，從而分散了商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，保障了銀行資產(chǎn)的安全性，提高了其提供貸款的意愿。

（二）拓寬融資渠道，打破發(fā)展瓶頸

作為現(xiàn)階段最主要、也是最受中小企業(yè)歡迎的間接融資方式，拓寬該融資渠道是解決融資難問(wèn)題的主要途徑，也是打破我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展瓶頸的關(guān)鍵所在，而拓寬間接融資渠道的關(guān)鍵則在于建立新型銀企關(guān)系。

1.分別建立四大國(guó)有商業(yè)銀行、中小銀行與中小企業(yè)的新型銀企關(guān)系。首先，對(duì)于四大國(guó)有商業(yè)銀行而言，應(yīng)當(dāng)走出以企業(yè)規(guī)模和性質(zhì)來(lái)判斷貸款與否的誤區(qū)，樹立以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以效益為中心的觀念，充分發(fā)揮信息優(yōu)勢(shì)，建立中小企業(yè)信息庫(kù)，注重培養(yǎng)高素質(zhì)的信貸隊(duì)伍，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)貸款的監(jiān)督力度，積極給予有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)以信貸支持，建立互利合作的銀企關(guān)系；其次，對(duì)于中小銀行而言，應(yīng)當(dāng)把自身的發(fā)展和中小企業(yè)的命運(yùn)聯(lián)系在一起，為企業(yè)籌資活動(dòng)提供咨詢、設(shè)計(jì)服務(wù)，包括幫助企業(yè)確定合理的貸款需要量、安排好貸款的期限結(jié)構(gòu)與貸款方式，甚至選擇恰當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ撸瑤椭髽I(yè)在證券市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)上直接融資，從而建立起相互依存的銀企關(guān)系。

2.增加銀行所提供金融服務(wù)的種類，建立新型銀企關(guān)系。不論是四大國(guó)有商業(yè)銀行，還是中小銀行，都可借助于資金和服務(wù)這兩個(gè)渠道，增加服務(wù)種類，提供包括理財(cái)咨詢、資產(chǎn)重組和操作以及資產(chǎn)評(píng)估、企業(yè)包裝等在內(nèi)的一系列服務(wù)，加強(qiáng)與中小企業(yè)的聯(lián)系，幫助和促進(jìn)中小企業(yè)的成長(zhǎng)，改善銀行自身的資產(chǎn)質(zhì)量，拓寬收益來(lái)源，實(shí)現(xiàn)銀企雙方的互相促進(jìn)、共同發(fā)展。

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